公司深度研究：内容生态升级加快结构第二增加

　　依托，老牌出书行业国企实力雄厚。读者传媒发源甘肃人平易近出书社。做为依托国平易近级IP《读者》成长起来的老牌出书国企，正在保守出书业承压的布景下，正展示出显著的转型韧性。公司以“品牌价值”为焦点计谋，正在安定教材教辅根基盘的同时，积极开辟新电商、数字出书、文创文旅等新增加点。公司砥砺前行二十年，曾持续多年入选“全国文化企业30强”提名企业，其“读者”品牌被世界品牌尝试室评为“中国500最具价值品牌”。从停业务短期承压，盈利韧性逐渐。公司积极响应甘肃“八个一”文化品牌扶植，克意立异。2025年Q1-Q3停业收入6。60亿元，同比添加11。15%。正在营收阶段性调整下，归母净利润实现双位数增加，彰显盈利质量改善取费用管控成效。正在2024年公司从停业务收入中，教材教辅和新及其他占比达到55。56%，成为公司次要的收入和利润来历。公司所处出书行业履历阶段性调整，开辟营销新模式。2022年至2024岁暮，出书行业略有承压，但图书零售市场逐步恢新生力。中小学正在校人数不竭添加，2024年小学至高中学生群体正在校人数已达358万人。学生数量的上升意味着对教材教辅的需求也不竭加大。中小学生人数逐年添加为公司教材教辅营业成长供给根本。为支撑文化财产企业转型，近二十年来，国务院及接踵发布一系列文件为文化财产高质量成长供给政策指点取支撑。同时，新时代下，线上发卖、数字出书起头成为出书行业支流发卖模式取新兴营业形式。“读者”品牌底蕴深挚，新数字化渠道成长敏捷。公司基于“读者”这一国平易近级文化IP，实现品牌价值的，通过结构线下文创空间、手工原创图书及多元期刊方阵，将品牌影响力延长至文创、文旅等范畴。公司不只正在新电商实现收入快速增加，更正在数字出书范畴深耕，通过“敦煌书坊”、古籍数字化等标杆项目，确立了行业前沿地位，“线下分印+线上全域笼盖”的立体化渠道收集，确保了品牌能精准触达并办事更普遍的用户群体。盈利预测及投资评级：从停业收入来看，受行业周期性调整及公司自动优化低毛利营业影响，停业收入规模有所波动，公司盈利韧性逐渐，我们估计公司从停业务后续回稳，估计公司2025-2027年收入为8。49亿元、8。21亿元、8。53亿元。从盈利能力来看，高毛利的教材教辅营业占比稳步提拔，同时新等立异营业贡献增量，配合驱动全体盈利能力加强。我们估计公司2025-2027年成本为6。60亿元、6。24亿元、6。45亿元。归母净利润2025-2027年别离为0。92亿元、1。04亿元、1。12亿元。我们拔取从停业务雷同的凤凰传媒、中南传媒、山东出书做为可比公司。我们看好读者传媒内容生态升级而且快速结构第二成长曲线元，风险提醒：教育政策依赖风险；生齿布局变更风险；原材料价钱波动风险；新营业孵化不确定性风险；手艺变化冲击风险。